科举院试博物馆设在学政试院旧址,在清康熙至光绪年间,一直是扬属8县考生员(秀才)的试场,故又称“学政试院”。明清时代是江苏学政进行科举考试,考选扬州府所辖州县生童的地方。至少有101位学政在这里主持过三百多场考试。这里曾经名人辈出,文采飞扬 ...     [详细]
科举院试博物馆地处历史文化名城江苏省泰州市主城区中心。 泰州市,江苏省地级市,长江北岸水陆交通枢纽,新兴工业城市。位于扬州市与南通市之间,地处澛汀河、南官河与通扬运河交会,通扬公路经此,是里下河地区的入江门户。
门  票:成人票 30元/人
开放时间:8:00 - 17:30
地  址:泰州市海陵区府前路2号
传真号码:0523-86232827
联系电话:0523-86232827 86232869
学术研究

保障行业确定生长带来比较上风

  “峰高无坦途”是我们目前对保障行业的理解。所谓“峰高”是指承保因叠加效应而产生的高速生持久正正在降临;“无坦途”是指放诞升沉的股市和债市引发投资回报率的大幅动摇,进而影响到股票估值。基于对中邦经济未来3-5年并不消极的预期,以及保障公司权柄比例节制,我们以为,目前投资动摇正在公司可接受范畴之内。伴跟着承保空间的扩大,投资者希望获得对照大盘的逾额收益,正所谓“更上一层楼”。

  投资压力有惊无险

  岁首以后,债市上涨意味着利休回报率的降落,股市着落更是直接削减账面价值。直观感觉,今年是资产配置困难的一年。可是经过测算发明,却是有惊无险。起首,从内含价值看,正在公司5.2%-5.5%的持久投资收益率假如根底上,分别下调50bp,对邦寿、安然、太保内含价值的影响幅度分别为-8.4%、-7.7%、-6.9%,对一年新业务价值的影响幅度分别为-14.3%、-6.1%、-12.2%;其次,从净资产来看,假如沪深300指数着落30%,中证全债指数上涨3.6%,估计净浮亏导致净资产降落幅度匀称为5%;第三,从净利润来看,假如不思索各公司波段操作对浮盈/亏兑现的影响,因债券浮盈难以兑现,估计EPS同比降幅匀称为11%。

  承保空间正正在翻开

  从资产负债来看,因叠加效应正进入高速增持久。估计2010年续期保费增长20%以上。2009年邦寿、安然、太保首年期缴占续期保费比沉分别为37.7%、39.8%、53.4%。保单继续率和缴费久期是影响叠加效应的主题要素,三个公司13/14个月保单继续率高达87%-94%。经过结构转型,邦寿和太保缴费期限也显著拉长,我们估计2010年中邦人寿(601628)、安然寿险、太保寿险续期保费增速保持20%以上。

  从产品结构来看,因进入理财畛域增长更可持续。从保险型向资产治理型渐进过渡。保险型产品受保额可保上限的限度,需求空间相对有限,增长有赖于寿险深度和密度的持续提升。而理财市场的崛起则为保费增长提供了更广阔的空间。跟着保障公司对理财市场的抢夺,2006年至今储备存款同比增长率和保障资产同比增长率体现出了显著的负相闭性,二者替换性渐显。估计未来储备替换型产品、养老险等理财类产品占比将持续提升。目前我邦的寿险产品占比为90%,险种结构与美邦1940年相似,理财类产品占比未来希望进一步提升。

  从地域结构来看,已然形成参差有致的梯队。各公司有不同的市场和客户群。正在前5大寿险公司中,邦寿正在县域市场职位不成撼动;安然正在单列的主题都会市场份额稳居第一;太保正在二三线都会紧追其后,但目前正面临新华和泰康的挑战。虽然前5大寿险公司市场份额略有降落,但它们是个险营销渠路的主力军。

  生长确定性带来比较上风

  虽然保障行业正在投资端拥有显然周期性,但正在承保端消费属性显著,属于半个周期性行业。能够确定的是,由于叠加效应,未来5年保障资产和负债可实现25%的复合增长率,即3年翻一番,这正在大市值板块中是较有数的。

  2010年因债市暴涨、股市暴跌,资产配置压力加大,红利难现增长。但稍微看长一点点,到2011年投资环境可以就会有变动。这是因为:起首,基于对未来3年经济增速虽然放缓,但仍持续增长的判别,估计持久债券利休收益率不会继续降落,乃至略有回升;其次,基于对房市泡沫刺破开释了经济持久系统性危害,加上保障公司权柄占比10%-15%,危害相对可控的实际,估计权柄回报正在2010较低的状况下,2011年希望回升。

  保障股高β特性希望逐步弱化。由于权柄类资产动摇导致净利润、净资产和内含价值动摇,保障股走势体现出显著的高β特性。跟着权柄类资产占比降落、分红万能产品占比上升、承保消费属性逐步被投资者认同,保障股高β特性希望逐步弱化。

  总之,基于对未来3年经济增速虽然放缓,但仍持续增长,房市泡沫刺破有利于开释持久系统性危害的判别,加上保障公司权柄占比10%,危害相对可控的实际,保持行业“举荐”评级。个股举荐挨次是中邦安然(601318)中邦太保(601601)中邦人寿(行情,资讯,评论)